

出品|讀商時(shí)代
責(zé)編|李曉燕
在歷時(shí)三個(gè)多月的公開(kāi)市場(chǎng)化選聘后,財(cái)達(dá)證券總經(jīng)理人選最終塵埃落定。結(jié)果并未指向外部空降,而是由公司常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松接任。與此同時(shí),董事長(zhǎng)張明卸任總經(jīng)理職務(wù),結(jié)束了一年九個(gè)月的“一肩挑”。
從程序上看,這是一次合規(guī)的高管更替;但從結(jié)果看,在高調(diào)的“市場(chǎng)化海選”背景下,財(cái)達(dá)證券仍選擇了內(nèi)部提拔,既折射出國(guó)資券商高管選任的現(xiàn)實(shí)邏輯,也與公司當(dāng)前所處的發(fā)展階段和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。
從“一肩挑”到分權(quán)制衡,高層結(jié)構(gòu)回歸常態(tài)
過(guò)去一年多,財(cái)達(dá)證券始終處在一個(gè)過(guò)渡區(qū)間。董事長(zhǎng)更替后,張明同時(shí)兼任董事長(zhǎng)與總經(jīng)理,既是為了穩(wěn)定公司治理結(jié)構(gòu),也是為了在市場(chǎng)波動(dòng)期維持戰(zhàn)略與執(zhí)行的高度一致。隨著資本市場(chǎng)回暖,這種過(guò)渡性安排的邊際價(jià)值正在下降。2025年前三季度,財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.72億元,同比增長(zhǎng)21.52%;歸母凈利潤(rùn)6.64億元,同比大增79.5%。經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和兩融業(yè)務(wù)在行情修復(fù)中全面回暖,公司重新回到相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)軌道。
當(dāng)業(yè)績(jī)回暖、內(nèi)部秩序趨穩(wěn),“一肩挑”的必要性自然減弱。治理結(jié)構(gòu)回歸規(guī)范成為順理成章的選擇,而真正的關(guān)鍵隨之浮現(xiàn):誰(shuí)能在不打破節(jié)奏的前提下,接住總經(jīng)理這一角色?
答案最終落在胡恒松身上。
從程序上看,財(cái)達(dá)證券此前啟動(dòng)公開(kāi)“海選”,似乎為外部人選敞開(kāi)了大門。但在國(guó)資券商體系中,市場(chǎng)化選聘更多承擔(dān)的是制度合規(guī)與能力比對(duì)功能,并不必然導(dǎo)向“換血式”用人。尤其是在公司經(jīng)營(yíng)并未陷入困境、戰(zhàn)略路徑相對(duì)清晰的階段,引入一名需要時(shí)間磨合的外部總經(jīng)理,反而可能放大不確定性。
胡恒松的履歷,恰好與這種“穩(wěn)態(tài)需求”高度同頻。其2016年加入財(cái)達(dá)證券,金沙電玩城2018年起執(zhí)掌固定收益融資總部,隨后升任副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理,成長(zhǎng)路徑清晰而連續(xù)。更重要的是,其長(zhǎng)期深耕的正是財(cái)達(dá)證券最具優(yōu)勢(shì)、也最具區(qū)域特色的業(yè)務(wù)領(lǐng)域——債券承銷與地方產(chǎn)業(yè)投融資。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,其加盟后,公司債和企業(yè)債承銷規(guī)模及行業(yè)排名持續(xù)提升,2024年已躋身行業(yè)前列。
這種適配性,并不僅體現(xiàn)在過(guò)往業(yè)績(jī)上,也體現(xiàn)在其對(duì)公司未來(lái)路徑的公開(kāi)表達(dá)中。2025年12月24日,在石家莊舉行的“金融賦能新型工業(yè)化總結(jié)活動(dòng)”上,胡恒松以財(cái)達(dá)證券常務(wù)副總經(jīng)理、投行委主任身份出席并致辭。活動(dòng)由多家省級(jí)金融與監(jiān)管部門指導(dǎo),具有鮮明的政策屬性。
在這次發(fā)言中,胡恒松系統(tǒng)梳理了財(cái)達(dá)證券近年來(lái)在投行、投資與研究領(lǐng)域的實(shí)踐路徑:從服務(wù)企業(yè)登陸北交所、新三板掛牌,到推動(dòng)并購(gòu)重組、承銷科技創(chuàng)新債券,再到以“投早、投小、投硬科技”為導(dǎo)向布局創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域,其核心關(guān)鍵詞始終圍繞“服務(wù)河北”“產(chǎn)融協(xié)同”“耐心資本”展開(kāi)。他多次提及京津冀協(xié)同發(fā)展、“六鏈五群”建設(shè)和省內(nèi)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群,強(qiáng)調(diào)陪伴式金融服務(wù)與產(chǎn)業(yè)研究賦能。
這番表態(tài),不僅是一次對(duì)既有發(fā)展邏輯的集中確認(rèn),也是對(duì)新路線的宣示。在某種程度上,它也提前給出了市場(chǎng)關(guān)于人事走向的答案。
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從更宏觀的角度看,胡恒松的上位是財(cái)達(dá)證券在當(dāng)前階段的理性選擇。公司當(dāng)下的盈利修復(fù),更多依賴市場(chǎng)環(huán)境改善;投行業(yè)務(wù)仍以債券為主,股權(quán)業(yè)務(wù)短板尚未補(bǔ)齊;自營(yíng)投資以債券資產(chǎn)為壓艙石,整體風(fēng)險(xiǎn)偏好偏穩(wěn)。在這樣的背景下,一位熟悉內(nèi)部運(yùn)作、理解區(qū)域金融生態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)取向可控的內(nèi)部老將,顯然比外部激進(jìn)改革者更符合現(xiàn)實(shí)需求。
當(dāng)然,這種選擇也并非沒(méi)有代價(jià)。內(nèi)部晉升有助于穩(wěn)定預(yù)期,卻也可能強(qiáng)化路徑依賴。財(cái)達(dá)證券投行業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性短板、財(cái)富管理與研究能力的全國(guó)化競(jìng)爭(zhēng)力,或仍需在未來(lái)通過(guò)引進(jìn)更具市場(chǎng)化特征的人才與機(jī)制逐步補(bǔ)齊。

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