股價巔峰之際，杰創(chuàng)智能（301248.SZ）再添一把火。公司昨晚公告，擬向多家供應(yīng)商采購 IT 設(shè)備及零配件，總金額不超過 40 億元，這是其全面轉(zhuǎn)型人工智能戰(zhàn)略以來的最大一筆投資。
這般體量的投入堪稱激進(jìn)，上限金額是公司 2025 年三季度末總資產(chǎn)的 1.35 倍、同期貨幣資金的 18 倍，更相當(dāng)于當(dāng)前總市值的七成。
然而，這場加碼仍藏多重懸念，既未披露交易對手（因商業(yè)秘密豁免），也未明確是前瞻性布局還是基于已鎖定的意向訂單，就連 1 個月前宣布的向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請的至高 120 億的綜合授信，至今亦未見相關(guān)落地進(jìn)展。
多重疑云之下，市場用腳投票。采購公告披露次日，公司股價以高開低走、最終收跌回應(yīng)這一重注。
股價巔峰豪購至高 40 億設(shè)備
杰創(chuàng)智能此前主要從事智慧安全和智慧城市領(lǐng)域系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，2024 年業(yè)績首虧后，公司開啟全面 AI 轉(zhuǎn)型之路。
2025 年 6 月，公司曾拋出不超過 6 億的服務(wù)器采購計劃，為客戶提供智算云服務(wù)。此次擬斥資不超 40 億采購 IT 設(shè)備及零配件，堪稱其轉(zhuǎn)型以來的最大手筆。
公告顯示，這批設(shè)備將主要用于云計算業(yè)務(wù)和相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，推進(jìn)公司人工智能戰(zhàn)略發(fā)展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，預(yù)計 2026 年 6 月交付。
將采購金額上限與公司核心財務(wù)指標(biāo)對比，其投資的激進(jìn)程度一目了然：這一數(shù)字是公司 2025 年三季度末總資產(chǎn)的 1.35 倍，是同期貨幣資金的 18 倍，更占到公司當(dāng)前總市值的 7 成左右。
如此大手筆投入，究竟是因為看好 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)前景而提前布局，還是手握大額算力意向訂單而順勢加碼？
針對市場關(guān)切，公司觀察以投資者身份咨詢杰創(chuàng)智能，相關(guān)人士表示"這次投資是公司根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃并認(rèn)真研判后作出的決定"。
{jz:field.toptypename/}從轉(zhuǎn)型成效來看，此次加碼并非無的放矢。2025 年上半年，杰創(chuàng)智能已披露的在手算力訂單約 3.5 億；業(yè)績層面，同期公司 AI+ 云計算和 AI+ 安全業(yè)務(wù)營收占比已攀升至 70%，新業(yè)務(wù)板塊的快速增長拉動公司 2025 年前三季度營收同比增長 30%。杰創(chuàng)智能相關(guān)人士亦表示，目前公司已公布的算力相關(guān)訂單均在正常推進(jìn)中。
值得玩味的是，這筆巨額采購恰在公司股價登頂之際拋出，金沙電玩app卻遭遇市場冷對。歷經(jīng)連續(xù)上漲，杰創(chuàng)智能 1 月 8 日盤中股價觸及 38.64 元的歷史新高，市值一度攀升至 58 億元。而采購公告披露后的首個交易日，公司股價高開低走，最終收跌 3.23%，市場對這筆"豪賭"的分歧盡顯。
賬面吃緊，百億授信能否解渴？
自 2025 年啟動轉(zhuǎn)型以來，杰創(chuàng)智能為布局智算云服務(wù)、采購相關(guān)設(shè)備，債務(wù)規(guī)模已經(jīng)激增，此次大額投入背后的資金來源備受市場關(guān)注。公司觀察以投資者身份獲悉，資金主要來自公司自有資金和自籌資金。
2025 年三季報顯示，公司期末貨幣資金 2.17 億元，短期借款達(dá) 5.41 億元，該短期借款增長主要是公司布局智算云服務(wù)業(yè)務(wù)、購買服務(wù)器導(dǎo)致。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，此次不超過 40 億元的設(shè)備采購，大概率將以借款方式籌措。
事實上，公司已于 1 個月前披露兩項資金籌措方案。2025 年 12 月，杰創(chuàng)智能公告稱，控股股東、實控人、董事長孫超將向公司提供 15 億借款額度。當(dāng)天公司還宣布將公司及子公司 2025 年度向銀行及非銀行等金融機(jī)構(gòu)申請綜合授信額度增加不超過 60 億元，總額度由此提升至不超過 120 億元。
從規(guī)模上看，這兩項方案已能覆蓋此次采購需求，但相關(guān)資金的落地進(jìn)度仍待觀察。
針對目前已落地的授信情況，公司觀察以投資者身份咨詢時，杰創(chuàng)智能相關(guān)人士表示，該事項屬于公司內(nèi)部信息，公司將根據(jù)業(yè)務(wù)需要與銀行推進(jìn)相關(guān)合作。
實控人孫超的資金狀況同樣受到關(guān)注。2025 年 10 月，孫超解除了一項為期十個月的股權(quán)質(zhì)押，此次解除質(zhì)押的股份占其持股比例的 20.39%。按質(zhì)押時股價測算，該筆質(zhì)押可融資約 3.45 億元，其擬提供的 15 億借款額度也引發(fā)市場對資金來源的猜測。
而從公司自身來看，自有資金的可騰挪空間已相對有限。2025 年 6 月，杰創(chuàng)智能通過對 IPO 項目結(jié)項、變更及動用剩余超募資金等方式，合計統(tǒng)籌 1.6 億元資金，全部用于投資轉(zhuǎn)型項目"智算云服務(wù)建設(shè)及運(yùn)營項目"。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）
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