
1月13日,藥明康德發(fā)布2025年度業(yè)績預增公告。公告顯示,公司預計2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入約455億元,同比增長約15.84%;得益于化學業(yè)務后期研發(fā)和商業(yè)化合約及TIDES業(yè)務表現(xiàn)出色,公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入同比增長約21.40%,顯著優(yōu)于此前預期的17%至18%。
更具含金量的是盈利端表現(xiàn)。2025年,公司扣非凈利潤約人民幣132億元,同比增長約32.56%;歸母凈利潤約人民幣191億元,同比增長約102.65%;凈利潤率超過40%;多項核心利潤指標增速顯著快于收入增長,反映出公司在規(guī)模擴張的同時,經(jīng)營效率與盈利質(zhì)量持續(xù)提升。
{jz:field.toptypename/}業(yè)績預增公告發(fā)布后,藥明康德公司A股與H股股價均大幅上漲,引領(lǐng)A股醫(yī)藥板塊的漲幅,中證醫(yī)療指數(shù)盤中上漲2.85%,CS創(chuàng)新藥指數(shù)上漲2.37%。這一市場反應,本質(zhì)上是對公司業(yè)績確定性與長期價值的重新定價。
高質(zhì)量增長:利潤彈性背后的結(jié)構(gòu)性支撐
不同于單純依賴周期回暖的業(yè)績修復,藥明康德本輪業(yè)績增長更多源于業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化與規(guī)模效應釋放。一方面,持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入增速高于整體收入,說明核心業(yè)務競爭力進一步鞏固;另一方面,利潤率與現(xiàn)金創(chuàng)造能力同步提升,體現(xiàn)公司在成本控制、資源配置及項目執(zhí)行層面的系統(tǒng)性優(yōu)勢。
在全球CXO行業(yè)經(jīng)歷階段性調(diào)整的大背景下,能夠?qū)崿F(xiàn)“收入穩(wěn)步增長、利潤彈性釋放”的企業(yè)并不多見。1月13日,摩根士丹利研報指出,繼續(xù)將藥明康德列為2026年首選股份,予其A股目標價130元,評級“增持”。這也是市場給予藥明康德更高估值溢價的重要原因。
穿越周期的治理能力,決定長期價值上限
業(yè)績之外,藥明康德在股東回報層面的表現(xiàn)同樣構(gòu)成長期投資邏輯的重要組成部分。2025年,公司積極響應監(jiān)管導向,金沙電玩完成中期分紅;自上市以來,公司累計分紅與回購并注銷金額已達200億元,年度平均分紅比例約44%。持續(xù)、高比例的現(xiàn)金分紅,既體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的現(xiàn)金流狀況,也彰顯了管理層對長期價值創(chuàng)造的高度重視。
作為全球頭部CRO中唯一總部位于中國的企業(yè),藥明康德在復雜外部環(huán)境下的穩(wěn)健表現(xiàn),離不開其成熟的治理體系與長期戰(zhàn)略定力。在地緣政治不確定性加劇、全球醫(yī)藥投融資趨緊的背景下,公司在手訂單持續(xù)創(chuàng)下歷史新高,為未來經(jīng)營提供了高度可見性。
這背后,是管理層對行業(yè)趨勢的前瞻判斷、對全球客戶需求的深度理解,以及在資源調(diào)配與風險應對上的系統(tǒng)能力。能夠在逆風環(huán)境中保持訂單增長,本身就是企業(yè)核心競爭力的集中體現(xiàn)。
減持落地后的再審視:基本面才是定價核心
此前減持事項在短期內(nèi)集中完成,期間公司股價整體運行平穩(wěn)。值得注意的是,減持平均價格據(jù)測算約89元,明顯低于1月13日盤中106.50元的股價水平,市場關(guān)注點迅速回歸公司基本面與業(yè)績兌現(xiàn)本身。
從結(jié)果來看,自減持公告發(fā)布以來買入的投資者普遍獲得正收益,市場用實際表現(xiàn)驗證了“業(yè)績才是最好的穩(wěn)定器”。對于基本面穩(wěn)健、長期增長邏輯清晰的龍頭企業(yè)而言,階段性資本行為并未改變其長期價值曲線。
隨著不確定性逐步消化,市場對公司的評估邏輯正從事件擾動回歸到經(jīng)營質(zhì)量、現(xiàn)金流能力與長期增長空間本身。
在全球CXO行業(yè)格局重塑的關(guān)鍵階段,能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績、穩(wěn)定回饋股東、并穿越周期的企業(yè),往往也更容易獲得長期資金的青睞。藥明康德,正在用一份又一份業(yè)績數(shù)據(jù),夯實這一資本市場共識。
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